BeursFocus Editie #5 — Olie voorbij $100, IEA opent reserves, en de Fed staat schaakmat.
De oorlog raakt nu alles: je tankbeurt, je portefeuille en het rentebeleid van de ECB.
🌍 Macro in 60 seconden
Week 3: 9 maart → 14 maart 2026
De VS-Iran oorlog gaat haar derde week in — en het economische fallout versnelt.
Olie breekt door $100. Brent crude raakte maandag kort $119,50 per vat — het hoogste niveau sinds de pandemie — nadat Iran aanvallen opvoerde op tankers in en rond de Straat van Hormuz. De IEA (het Internationaal Energieagentschap, een organisatie die de energiemarkten coördineert voor westerse landen) reageerde woensdag met een historisch besluit: de vrijgave van 400 miljoen vaten strategische oliereserves, waarvan 172 miljoen uit de VS. Het effect was beperkt — Brent sloot de week boven $103, WTI op $98,71. De markt gelooft niet dat de reserves het gat dichten zolang de Straat van Hormuz effectief gesloten blijft.
Iran’s nieuwe leider escaleert. Mojtaba Khamenei, vorige week aangesteld na de dood van zijn vader, deed zijn eerste publieke verklaring: de Straat blijft dicht zolang er westerse bases in de regio zijn. Trump reageerde vrijdagavond met bombardementen op Kharg Island — het eiland dat 90% van Irans olie-export verwerkt. De VS stuurde extra Marines naar het Midden-Oosten. Van de-escalatie is geen sprake.
CPI-inflatie VS: de stilte vóór de storm. De Amerikaanse consumentenprijzen stegen 2,4% jaar-op-jaar in februari — in lijn met verwachtingen. Core CPI (de inflatiemaatstaf zonder de grillige voedsel- en energieprijzen) bleef stabiel op 2,5%. Maar deze cijfers werden verzameld vóór de oorlog begon. Analisten van Carson Group waarschuwen dat de CPI richting 3,5% kan stijgen tegen eind 2026 als de olieprijs rond $100 blijft. De “rust” in dit rapport is al achterhaald.
BBP-revisie VS: scherpe terugval. Het Amerikaanse BBP (Bruto Binnenlands Product — de totale economische output van een land) over Q4 2025 werd fors neerwaarts bijgesteld van 1,4% naar 0,7% op jaarbasis. Dat is een aanzienlijke vertraging ten opzichte van de 4,4% groei een kwartaal eerder. Gecombineerd met stijgende energieprijzen groeit het stagflatierisico — een giftige mix van lage groei en hoge inflatie die beleggers en centrale bankiers in het nauw drijft.
ECB richting renteverhoging? De geldmarkten prijzen inmiddels een ECB-renteverhoging in vóór juli, met 85% kans op een tweede verhoging vóór eind 2026. Nog geen maand geleden verwachtte de markt juist een renteverlaging. Die draai vertelt het hele verhaal: de oorlog dwingt de ECB om inflatie te bestrijden, ook als de economie vertraagt. ECB-president Lagarde benadrukte deze week dat de bank een herhaling van de inflatieschok na de Russische invasie van Oekraïne wil voorkomen.
De rode draad voor de Belgische belegger: de combinatie van olieschok, stagflatierisico en renteonzekerheid creëert de moeilijkste marktomgeving sinds 2022. Wie in Europese aandelen zit, voelt de pijn het hardst — Europa is structureel afhankelijker van geïmporteerde energie dan de VS. Defensie- en energieaandelen zijn de enige winnaars. Voor de rest: geduld.
📊 Beurzen in beeld
De S&P 500 noteert nu 5% onder zijn recente top en zette vrijdag een nieuw dieptepunt voor 2026. Het is de eerste keer in bijna een jaar dat de index drie opeenvolgende verliesweken kent. De directe reden: olieprijzen die vrijdag opnieuw stegen (+3%) na Trumps Kharg Island-aanval, terwijl het BBP-revisiecijfer eerder die dag het groeiplaatje verder versomberde.
De BEL20 daalde 1,6% naar 5.109,48 en is nu negatief voor het jaar (-1,3%). In Editie 1 schreven we over het 18-jarige record van de BEL20 — die winst is inmiddels volledig verdampt. KBC (-1,3% deze week) en Melexis (-1,3%) bleven onder druk, terwijl AB InBev (+1,8%) en Ahold Delhaize (+1,2%) licht herstelden als defensieve havens.
De Euro Stoxx 50 staat nu YTD -1,5% — een dramatische ommekeer vergeleken met de +12% waar we begin maart nog over schreven. In twee weken is bijna 14 procentpunt aan outperformance ten opzichte van de VS verdampt. Europa’s energieafhankelijkheid blijft de achilleshiel.
De DAX presteerde het slechtst deze week (-4,1%), mede door Deutsche Bank (-5,3%) dat $30 miljard aan private credit-exposure rapporteerde met toenemende redemptie-druk. De Europese bankensector wordt hard geraakt door de verwachting van stijgende rentes — precies het omgekeerde van wat beleggers drie weken geleden verwachtten.
🔍 Aandeel in de kijker: Ahold Delhaize (AD) — de stille winnaar
Terwijl de meeste aandelen in onze actieve portefeuille rood kleuren, doet Ahold Delhaize precies wat een defensief aandeel hoort te doen: standhouden. Het aandeel steeg deze week 1,2% en is de best presterende positie van het experiment met +5,1% sinds de nulmeting op 20 februari.
Waarom presteert AD goed in deze markt? Supermarkten verkopen basisproducten die mensen altijd nodig hebben — oorlog of niet. Sterker nog: als de olieprijs stijgt en consumenten minder uitgeven aan luxe, verplaatst dat bestedingen juist naar de supermarkt (thuis eten in plaats van uit eten). AD heeft een beta van 0,29 — dat betekent dat het aandeel historisch slechts 29% meebeweegt met de brede markt.
Het dividendverhaal. Ahold Delhaize is een dividend-aristocraat met een bruto rendement van ~3,6%. In België houdt de Belgische belegger daar na roerende voorheffing (de belasting van 30% op dividenden) netto ~2,5% van over. Niet spectaculair, maar in een markt waar alles daalt, is dat een welkome buffer. In Editie 2 legden we het dividendrendement uit — AD is het perfecte praktijkvoorbeeld.
Bull case: stabiele kasstromen, sterke positie in VS (Food Lion, Stop & Shop, Hannaford) én Europa (Albert Heijn, Delhaize), en bescherming tegen inflatie doordat supermarkten prijsstijgingen doorrekenen aan de consument.
Bear case: marges staan onder druk door stijgende transportkosten (olie!) en loonkosten. De Amerikaanse operaties presteren wisselend — het transformatieplan voor Stop & Shop kost meer tijd dan verwacht.
BeursFocus perspectief: AD doet precies waarvoor we het in de portefeuille namen — dempen in dalende markten. In periodes van onzekerheid is “saai” een kwaliteit. We houden de positie op 7,5% en overwegen geen wijziging.
₿ Crypto Corner
Een verrassende week voor crypto: terwijl aandelen daalden, steeg Bitcoin ruim 5%. De correlatie tussen crypto en aandelen — die normaal hoog is in risk-off periodes — lijkt tijdelijk te breken. De reden: sommige beleggers positioneren Bitcoin als digitaal goud, een hedge tegen valuta-onzekerheid nu de euro verzwakt en de dollar versterkt.
Bitcoin noteert nog steeds ruim onder zijn all-time high, maar de stijging deze week is opmerkelijk gezien de brede marktpaniek. Ethereum volgt met +6,2%, al blijft het aandeel in de DeFi-activiteit beperkt.
Belgische hoek: de beurstaks (TOB) is niet van toepassing op directe crypto-aankopen via Bolero of andere Belgische brokers — maar de meerwaardebelasting van 10% op gerealiseerde winsten boven €10.000 per jaar geldt wél. Wie nu crypto verkoopt met winst, houdt daar rekening mee. In onze Tips & Tricks over de beurstaks leggen we de fiscale regels per producttype uit.
⛏ Grondstoffenhoek
Olie blijft het verhaal van 2026. WTI steeg opnieuw 8,5% deze week en nadert de $100-grens. In Editie 4 kozen we olie als “aandeel in de kijker” — sindsdien is de prijs nog eens met 8% gestegen. De IEA-reservevrijgave van 400 miljoen vaten bood geen verlichting: de markt twijfelt of de reserves snel genoeg beschikbaar komen terwijl de Hormuz-crisis aanhoudt. Brent crude sloot boven $103 — het hoogste niveau in vier jaar.
De directe trigger vrijdag: Trump kondigde aan alle militaire doelen op Kharg Island “volledig vernietigd” te hebben en dreigde de olie-infrastructuur van het eiland aan te vallen als Iran tankers blijft blokkeren. De energiemarkt interpreteert dit als escalatie, niet als oplossing.
Goud consolideerde rond $5.000 na de sprint eerder deze maand. De lichte daling (-1,1%) is normaal na een snelle stijging. Goud blijft de ultieme safe haven in deze crisis — onze IGLN-positie (iShares Physical Gold) staat slechts -0,4% sinds de nulmeting, een toonbeeld van stabiliteit in een portefeuille vol rode cijfers.
Zilver daalde 3,9% en presteert opvallend zwakker dan goud. De reden: zilver heeft een dubbelrol als industrieel metaal én edelmetaal. De angst voor economische vertraging (minder industriële vraag) weegt zwaarder dan de safe haven-vraag. In onze actieve portefeuille hebben we geen zilverposities.
Onze iShares World Energy ETF (WENS) profiteert volop: +6,7% sinds de nulmeting. Het is de best presterende positie in de actieve portefeuille naast crypto.
🎓 Kennishoek: Wat is stagflatie?
Wat is stagflatie?
Stagflatie is een economische situatie waarin twee dingen tegelijk gebeuren die normaal niet samengaan: de economie vertraagt (stagnatie) terwijl de prijzen blijven stijgen (inflatie). Het is het slechtste van twee werelden — je koopkracht daalt, maar de economie groeit niet.
Waarom is dit nu relevant voor de Belgische belegger?
De VS-Iran oorlog creëert precies dit risico. De olieprijsschok duwt de inflatie omhoog (energie wordt duurder, transport wordt duurder, alles wordt duurder), terwijl dezelfde schok de economische groei afremt (bedrijven zien hun kosten stijgen, consumenten besteden minder). Het BBP-cijfer van Q4 2025 — neerwaarts bijgesteld van 1,4% naar 0,7% — bevestigt de groeivertraging. En de inflatie? Die gaat de komende maanden waarschijnlijk stijgen door de olieschok.
Waarom is stagflatie zo lastig voor centrale banken?
Normaal verlaagt een centrale bank de rente als de economie vertraagt (om groei te stimuleren) en verhoogt ze de rente als de inflatie stijgt (om prijzen te remmen). Bij stagflatie moet ze kiezen: groei redden óf inflatie bestrijden. Beide tegelijk kan niet. De ECB kiest nu voor inflatie bestrijden — vandaar de verwachte renteverhogingen. Dat is slecht nieuws voor aandelenbeleggers, want hogere rentes drukken bedrijfswinsten en waarderingen.
Historisch voorbeeld: de jaren ‘70, toen de OPEC-oliecrisis leidde tot een decennium van stagflatie. De S&P 500 daalde toen meer dan 40%. De huidige situatie is niet identiek — de wereldeconomie is minder olieafhankelijk dan 50 jaar geleden — maar het patroon is herkenbaar.
Wat betekent dit voor je portefeuille? Historisch presteren grondstoffen, energie en bedrijven met prijsmacht (supermarkten, nutsbedrijven) het best in een stagflatoire omgeving. Groeiaandelen en tech presteren het slechtst. In ons Actief vs Passief experiment zien we dit patroon terugkomen: Ahold Delhaize (+5,1%), World Energy ETF (+6,7%) en goud (-0,4%) houden stand, terwijl ASML (-6,1%) en KBC (-8,6%) onder druk staan.
In Editie 1 legden we de K/W-ratio uit, in Editie 2 het dividendrendement, in Editie 3 forward guidance, en in Editie 4 de beurstaks. Volgende week in de Kennishoek: wat zijn strategische oliereserves en hoe werkt de IEA?
⚖️ Actief vs. Passief — Het Scorebord
Stand: ACTIEF leidt met 2,11 procentpunt.
De voorsprong van actief groeit. Vorige week leidde actief met 0,53% — nu is het verschil verviervoudigd naar 2,11 procentpunt. Drie weken oud en de les is al duidelijk: in een oorlogsomgeving maakt diversificatie buiten aandelen-ETF’s een verschil.
Top 3 actieve portefeuille (sinds nulmeting):
ETH: +9,3% — crypto ontkoppelt tijdelijk van aandelen
BTC: +8,1% — digitaal goud-narratief wint terrein
WENS (World Energy): +6,7% — olieschok-profiteur
Flop 3 actieve portefeuille:
KBC: -8,6% — Belgische bank onder druk door renteonzekerheid
Melexis: -7,6% — cyclisch chipbedrijf in een vertragende economie
ASML: -6,1% — Europese tech verliest op alle fronten
Waarom verliest passief meer?
De passieve portefeuille bestaat uit drie ETF’s die allemaal volledig belegd zijn in aandelen. Er is geen cash, geen crypto, geen energie-ETF en geen goud om de klappen op te vangen. MEUD (Europa) staat -5,3% door de oliecrisis, EMIM (opkomende markten) -5,7%, en zelfs IWDA (wereld) -1,6%.
De actieve portefeuille profiteert van drie buffers: 15% cash die per definitie niet daalt, crypto die deze maand stijgt, en de World Energy ETF die meelift op de olieprijsexplosie.
Geen transacties deze week. De huidige allocatie doet precies wat ze moet doen in een crisis. De 15% cash houden we aan als kruit voor eventuele koopkansen als de oorlog tot een correctie van 10%+ leidt. Geduld is nu de strategie.
🔭 Blik Vooruit
Agenda week 16-20 maart 2026
Maandag 16 maart — Nvidia GTC Conference. CEO Jensen Huang opent de jaarlijkse GPU Technology Conference. Dit is het belangrijkste AI-evenement van het jaar — verwacht aankondigingen over de volgende generatie chips, nieuwe AI-modellen en partnerships. Nvidia staat op 12,5% in onze actieve portefeuille. De koers is -2,3% sinds de nulmeting maar houdt beter stand dan de meeste techwaarden.
Woensdag 18 maart — Fed-rentebesluit + economische projecties. De Federal Reserve publiceert haar rentebesluit om 19:00 CET. De markt verwacht geen wijziging (99% kans op stilstand), maar de bijgewerkte “dot plot” (de renteprojectie van individuele Fed-leden) en persconferentie van voorzitter Powell worden cruciaal. De grote vraag: hoe weegt de Fed de oliecrisis af tegen de groeivertraging? In een stagflatoire omgeving heeft de Fed geen goede opties.
Woensdag 18 maart — PPI (producentenprijzen) VS. De PPI (Producer Price Index — de prijzen die producenten betalen, een voorloper van consumentenprijzen) geeft een eerste blik op hoe hogere olieprijzen doorsijpelen naar bedrijfskosten. Verwacht een stijging.
Donderdag 19 maart — Earnings: FedEx, Micron Technology. FedEx als barometer voor de wereldhandel; Micron als chipbellwether. Beide relevant voor de macro-outlook en onze tech-posities.
Doorlopend: VS-Iran oorlog. Week 3 van het conflict. De markt reageert inmiddels minder heftig op dagelijkse escalaties, maar elke hint van een staakt-het-vuren of juist verdere escalatie kan olieprijzen 10%+ in beide richtingen bewegen. Trump’s uitspraken over Kharg Island en Hormuz-escortes worden het nauwlettendst gevolgd.
⚠️ Disclaimer: De BeursFocus modelportefeuille is een fictief, educatief instrument. Dit is géén beleggingsadvies en weerspiegelt niet de persoonlijke portefeuille van de auteur. Doe altijd je eigen onderzoek (DYOR) en raadpleeg een financieel adviseur voordat je beleggingsbeslissingen neemt. Rendementen uit het verleden bieden geen garantie voor de toekomst.
Vond je deze editie waardevol? Deel BeursFocus met een mede-belegger en schrijf je in zodat je volgende week niets mist.